Другое

Американские облигации доходность какая сейчас

Облигации США: как устроен американский рынок гособлигаций


27 октября 2020Как облигации США влияют на российский финансовый рынок, стоит ли сегодня считать американские гособлигации самым надежным активом, какие облигации выпускают США, чтобы финансировать дефицит бюджета в кризис и может ли высокий государственный долг Штатов привести к серьезному кризисуФото: shutterstock.comРынок облигаций США (Treasuries) — самый крупный и один из наиболее надежных и ликвидных в мире. Объясняем, может ли госдолг США расти бесконечно и возможен ли в принципе дефолт по облигациям США. Правда ли, что котировки Treasuries могут предсказывать мировую рецессию? Как ситуация на рынке облигаций США может влиять на российский финансовый рынок и решения регуляторов и почему частному инвестору стоит следить за динамикой Treasuries?Американский рынок государственных облигаций, или Treasuries, является самым крупным в мире.

По данным Cbonds на 26 октября, его объем почти достигает $20.5 трлн (для сравнения: объем российского рынка гособлигаций составляет около $208 млрд).Чтобы финансировать дефицит бюджета страны, Казначейство США выпускает четыре основных вида ценных бумаг:

  1. Казначейские облигации с защитой от инфляции (TIPS, Treasury Inflation-Protected Security) — бумаги, номинал и сумма купона по которым регулярно индексируются на величину инфляции в стране. В России аналогом TIPS являются ифляционные линкеры, выпускаемые Минфином РФ.
  2. Долгосрочные казначейские облигации (Bonds) — это долгосрочные ценные бумаги, выпущенные на срок более 10 лет (как правило, 20 и 30 лет). Как и ноты, долгосрочные облигации имеют фиксированные процентные ставки и полугодовые процентные выплаты.
  3. Среднесрочные казначейские облигации (Notes) — это инструменты, срок обращения которых составляет от 2 до 10 лет. Ноты имеют фиксированную процентную ставку, и инвесторы получают полугодовые выплаты процентов до погашения.
  4. Краткосрочные казначейские векселя (Bills). Вексель — это краткосрочная бумага, выпускаемая, как правило, на срок от нескольких месяцев до года. Обычно инвестор покупает векселя с дисконтом к номиналу; разница между ценой покупки и номиналом и составляет его доход.

Казначейство США продает облигации институциональным и частным инвесторам с помощью публичных аукционов. Аукционы проводятся регулярно согласно заранее .

Процедура аукциона проходит в три этапа: анонсирование аукциона, прием заявок на участие и выпуск ценных бумаг.— Treasuries — это базовый актив для мирового финансового рынка, что обусловлено доминирующей ролью доллара как валюты наднационального кредитования. Кривая Treasuries является основной для формирования ставок долгового рынка в долларах, — объясняет Егор Сусин, экономист, начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка. — Treasuries традиционно воспринимаются инвесторами как безопасный актив.

В этом смысле спрос на казначейские облигации достаточно точно отражает настроения на мировом финансовом рынке: в ситуации роста волатильности спрос на гособлигации США растет, а доходность снижается.На что влияют Treasuries?— Будучи базовым активом, Treasuries являются основой для сравнения доходности всех долларовых активов и оказывают влияние на доходность иных (недолларовых) финансовых инструментов сопоставимой дюрации, — уточняет Сусин. — Хотя в последние годы доходности Treasuries серьезно искажены (реальная доходность Treasuries относительно ожидаемой рынком инфляции является отрицательной на всей кривой вплоть до 30 лет), но именно они по-прежнему определяют безрисковые ставки на мировом финансовом рынке.Покупателей американских гособлигаций можно разделить на пять основных категорий: иностранные держатели (нерезиденты), ФРС США, американское правительство посредством государственных пенсионных фондов и фонда социального страхования, американские коммерческие банки, другие американские институты, компании и частные лица.Около трети обращающихся на рынке облигаций США приходится на долю иностранных держателей, свидетельствуют данные Казначейства США.Вот так на конец августа 2020 года выглядела пятерка крупнейших иностранных держателей долгов США:Источник: Казначейство СШАДо 2018 года одним из крупнейших держателей гособлигаций США в мире была и Россия.

К примеру, с марта 2017 года по март 2018-го российские вложения в Treasuries не опускались ниже $100 млрд, а рекорд был зафиксирован в октябре 2010 года, когда Россия владела госбумагами США на $176.3 млрд и находилась по этому показателю на шестом месте в мире.Однако в 2018 году на фоне усиления санкционных рисков Россия распродала почти все американские гособлигации, сократив портфель практически в 10 раз, и с тех пор планомерно продолжала снижать долю Treasuries в своих валютных активах.Так, в конце августа 2020 года российский портфель американских гособлигаций составлял $5.858 млрд, свидетельствуют данные Министерства финансов США. $2.657 млрд приходилось на долю долгосрочных долгов и $3.201 млрд — на краткосрочные обязательства.За время президентства Дональда Трампа госдолг США вырос на $7 трлн и уже достиг около $27 трлн, подсчитал Bloomberg (совокупный госдолг включает не только рыночные инструменты, такие как Treasuries, но и так называемые внутригосударственные обязательства, как правило, выпускаемые в виде Government Account Series или GAS.

— Ред.).К концу текущего года госдолг Соединенных Штатов практически сравняется с объемом годового национального ВВП. Такой прогноз содержится в опубликованном в сентябре докладе Бюджетного управления Конгресса США. Для сравнения, в конце 2020 года он составлял 79% ВВП США, а в 2007 году — 35%.Очевидно, что нынешний объем долгов для Штатов не предел: из-за расходов, связанных с мерами по восстановлению американской экономики после пандемии коронавируса, задолженность правительства продолжит расти.Источник: Эксперт РАСогласно прогнозам Бюджетного управления, размер госдолга США в 2021 году превысит 100% американского ВВП, в 2023 году он способен достичь 107% национального ВВП, а к 2030 году может составить 109% ВВП.

Предыдущий такой пик был зафиксирован в 1946 году в связи с крупными дефицитами федерального бюджета США, вызванными Второй мировой войной, указывают эксперты аппарата Конгресса.— Когда вы находитесь в состоянии войны, а мы ведем войну с коронавирусом, вы тратите столько, сколько потребуется, чтобы от него избавиться. Именно это мы и делали, — сказал в конце октября министр финансов США Стивен Мнучин в ходе онлайн-беседы, организованной Институтом Милкена.

— Я считаю, что дефицит имеет значение в долгосрочной перспективе.

И с долгом США нам придется разбираться в последующие десять лет.— Не существует потолка госдолга по отношению к ВВП, имеет смысл смотреть на уровень процентной нагрузки, — считает Антон Прокудин, ведущий методолог рейтингового агентства «Эксперт РА».Источник: Эксперт РА— Так, приемлемой долговой нагрузкой считается уровень до 60% ВВП, но низкие процентные ставки даже при долге в 105% ВВП приводили к процентным расходам около 10% от доходов бюджета, что является вполне подъемным уровнем. Страны с процентными расходами более 25% от доходов бюджета попадали в дефолты в какой-то кризисный момент. И здесь кроется главная проблема: пока инфляция низкая, ФРС может держать низкие ставки, и это приводит к приемлемым затратам на обслуживание долга.

Но представьте ситуацию, когда экономика растет и инфляция стабильно составляет 3% и более. Подъем ставки ФРС даже до 3–4% сделает эту пирамиду уязвимой к внешнему шоку, ведь процентные расходы к ВВП постепенно вырастут до 20–27% от доходов федерального бюджета при размере долга к ВВП 120%.По мнению Прокудина, если правительство США продолжит проводить политику постоянного бюджетного дефицита, то долг к ВВП может вырасти еще больше и конец пирамиды американского госдолга окажется не так далеко.

Контрциклическая бюджетная политика (профицит во время роста экономики, дефицит в кризис) могла бы стабилизировать ситуацию и хотя бы не приближать печальную развязку.— В 1945–1980 годах экономика США быстро росла, а бюджет был обычно профицитным, поэтому долговую нагрузку удалось снизить со 119% ВВП до 31%. Сейчас быстрого роста у экономики США быть не может хотя бы из-за демографических сложностей, но сокращение госрасходов находится в руках правительства, — полагает представитель «Эксперт РА». — Греция находилась в более тяжелой ситуации в 2012 году, но смогла прийти к профициту, потеряв часть экономики.

В США ситуация куда легче, они смогут обойтись меньшими потерями, чтобы добиться профицита.— Потолок долга — вопрос очень дискуссионный, в конце концов, если есть покупатель в виде ФРС, то потолок долга может быть очень далеко, — рассуждает Егор Сусин. — Конечно, это будет подрывать доверие к доллару в перспективе, но и это не такой быстрый процесс.

В текущей ситуации, правда, стоит учитывать тот момент, что Минфин США занимает в основном краткосрочными векселями (+$2.6 трлн) и лишь часть — более долгосрочными бумагами ($1 трлн).

ФРС же покупает, наоборот, долгосрочные облигации (+$2.1 трлн). Это дает сразу два эффекта — искажение кривой доходности (долгосрочные ставки ниже) и выдавливание денег в более рискованные активы с высокой дюрацией.По мере нормализации структуры долга Минфину США придется выпускать больше бумаг, а ФРС — больше покупать. Это также резко ограничивает возможности ФРС по контролю инфляции, но на данный момент регулятор об этом особо не беспокоится, так как экономика последние 10 лет генерирует инфляцию ниже целевой.— Новая стратегия ФРС предполагает возможность более высокой инфляции, для того чтобы этот «недобор» компенсировать.

Фактически это означает хроническое запаздывание ФРС за инфляцией, если инфляционный фон сформируется, — прогнозирует Сусин. — Пока инфляция сдержанная. Отчасти потому, что объективно в мире нет дефицита производственных мощностей, отчасти потому, что деньги до среднего класса просто не доходят. Отчасти низкая инфляция обусловлена структурой потребления, где менее 1/3 — это товары, а потребление ряда услуг (как показал последний кризис) может быть сокращено.

Избыточная же денежная масса «утилизируется» финансовым рынком, где растет стоимость активов. Это не означает, что инфляции быть не может в принципе, но это означает, что триггеры ее скорее будут в неэкономической плоскости и тогда ФРС не сможет адекватно ответить.

В среднесрочной перспективе текущая политика, видимо, приведет к ослаблению доллара, это также будет повышать риски роста волатильности, так как кредитное плечо в финансовом секторе будет расти.Кривая Treasuries показывает разницу в доходности долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций США. Помимо того что кривая используется как бенчмарк для оценки стоимости других долговых инструментов, она считается еще и одним из важнейших экономических индикаторов, за которым нужно следить в качестве предвестника будущего циклического спада в экономике США.В нормальной ситуации доходность более длинных бумаг выше, чем у краткосрочных (это компенсация за риск).

Но иногда краткосрочная доходность превышает долгосрочную, и спред становится отрицательным.

В результате кривая как бы принимает вогнутую форму.Если короткие бумаги оказываются доходнее длинных, это значит, что инвесторы не верят в длину, то есть боятся держать у себя длинные облигации. Именно инвертированность (вогнутость) кривой Treasuries в США считают одним из косвенных признаков скорого наступления спада или рецессии в экономике.

Именно инвертированность (вогнутость) кривой Treasuries в США считают одним из косвенных признаков скорого наступления спада или рецессии в экономике.

По крайней мере, как показывает история, в семи случаев из десяти это действительно становилось четким предвестником американской рецессии.— Длинные деньги — это баланс инвестиций и сбережений.

Если ослабевает инвестиционный спрос, то длинные ставки начинают проседать вниз, — Yango.Pro макроэкономический смысл инверсии экономист Кирилл Тремасов. — В поздней фазе цикла инвестиционный спрос может ослабевать из-за того, что рынки переинвестированы, бизнес не видит новых возможностей, выросли косты, многие инвестпроекты становятся не очень привлекательными.

Возрастают риски, что тоже сдерживает инвестиционную активность. Долговой рынок предчувствует это и дает сигнал будущего охлаждения. Абсолютно во всех предыдущих эпизодах рецессий в США кривая становилась инвертированной примерно за полтора года до кризиса.

Это правило работало железно.Источник: CbondsПоследний раз об инверсии кривой доходности активно заговорили в середине августа 2020 года: тогда разница между доходностью по 2-летним казначейским облигациям и доходностью по 10-летним впервые за долгое время стала отрицательной. А уже по итогам второго квартала 2020 года США впервые за 13 лет официально зафиксировали рецессию.— Действительно в последние десятилетия инверсия кривой доходности Treasuries практически безошибочно указывала на скорую рецессию в экономике, — соглашается Егор Сусин.

— Финансовый рынок раньше ощущает ухудшение экономической конъюнктуры и замедление, чем это в итоге фиксируется в экономических данных.

Экономические процессы очень инерционны, а статистика «ловит» эти изменения уже сильно позже. Но все же не стоит абсолютизировать эту способность «предвидения».

Если взять последнюю рецессию, то да, мы безусловно подходили к началу спада, но сами причины рецессии были скорее не экономическими. В 2000 и 2008 годах кризисы в большей степени были рыночными, экономический спад последовал вслед за схлопыванием пузырей интернет-компаний и недвижимости.Несмотря на то что Treasuries — американские гособлигации, их поведение является одним из факторов формирования доходностей на российском финансовом рынке и в существенной степени влияет и на российские ставки.— Нужно учитывать, что около трети всех кредитов компаниям в России — это валютные кредиты, а более четверти рынка долговых бумаг — это еврооблигации, хотя их доля и снижалась в последние годы по понятным причинам, — отмечает Егор Сусин.

— Но слабое развитие внутреннего рынка долгосрочных инвестиций формирует дефицит долгосрочных инвестиционных капиталов. Внутренний рынок не может обеспечить спрос на длинные ценные бумаги в достаточном объеме, здесь доминирует иностранный капитал, ориентиром для которого выступает как раз кривая Treasuries.По словам Сусина, регуляторы не могут не учитывать этого фактора в своей политике: к примеру, нейтральная ставка Банка России фактически определяется на основе ставки ФРС с поправкой на страновой риск и расхождение в целевой инфляции.— Не факт, что этот подход релевантен ситуации, но в условиях открытых рынков капитала все рынки взаимосвязаны, а долларовый рынок являет крупнейшим (около 1/3 мирового долга), и именно он оказывает определяющее влияние на потоки капитала и финансовые рынки развивающихся стран, — заключает эксперт.Рынок Treasuries всегда считался тихой гаванью для инвесторов, так как риск дефолта по долговым бумагам правительства США в теории близок к нулю.

Рекомендуем прочесть:  Срок службы мобильного телефона

Однако на фоне роста дефицита бюджета Штатов и неконтролируемого роста госдолга США инвесторы могут начать сомневаться, стоит ли, как и прежде, доверять американским гособлигациям или сегодня это уже вовсе не такой надежный актив.Источник: Эксперт РА— Последние 40 лет рынок американских облигаций живет в тренде снижающихся процентных ставок, и этот тренд пока не завершен, — констатирует Антон Прокудин. — Поэтому правительство и компании вели агрессивную политику заимствований.

Банкротства корпораций из-за огромного долга еще проявятся в будущем. Что касается вероятности дефолта по гособлигациям США, то на горизонте в 1 год это маловероятное событие.

А вот в перспективе 20–30 лет все зависит от политики правительства США. Текущая популистская политика может к этому привести, но пока у правительства США есть место для маневра.— Поэтому инвестор может рассматривать этот актив как безопасный на коротком временном горизонте.

А покупать 20—30-летние гособлигации на пенсионные накопления не стоит.

Есть облигации с меньшими рисками на таком длинном горизонте до погашения и при этом с большей доходностью, — убежден представитель «Эксперт РА».Если желание вложиться в облигации США все же есть, самый простой способ для российского инвестора сделать это — купить ETF, обращающиеся на Московской бирже.Правда, выбирать тут особо не из чего. Фактически на Мосбирже торгуются только два ETF на Treasuries: FXTB — долларовый фонд, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций (векселей) США (Treasury Bills), и FXMM — по сути, тот же инструмент только с рублевым хеджем.Чтобы получить доступ к более широкому набору инструментов через российского брокера, понадобится статус квалинвестора. Но есть и другой вариант: открытие брокерского счета у иностранного брокера.

На иностранных площадках торгуются сотни ETF на облигации США от самых разных провайдеров.Остается только отбирать фонды по дивидендной доходности, уровню комиссионных, количеству позиций и так далее. Кроме того, можно инвестировать в рынок Treasuries не только через ETF, но и через покупку отдельных гособлигаций.Как всегда — доходчиво!~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~Наш сайт:Следите за новыми публикациями:~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ЧИТАЙТЕ НА НАШЕМ САЙТЕ:✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔

Доходность гособлигаций США побила семилетний рекорд.

Что это значит?

Долгосрочные государственные заимствования в США рекордно подорожали. В то же время Казначейство пытается привлечь краткосрочные займы со сроком выплаты в конце этого и начале следующего года Север Манхэттена и Центральный парк в Нью-Йорке, США (Фото: пользователя Henning Klokkeråsen с сайта flickr.com) Доходность десятилетних облигаций американского казначейства достигла 3,322% годовых.

Этот показатель побил семилетний рекорд, державшийся с мая 2011 года. Доходность десятилетних гособлигаций США — устоявшаяся точка отсчета для доходности всех других облигаций в мире.

Так сложилось в силу того, что американское правительство считается заемщиком с максимальной надежностью, а объем займов является самым большим в мире — более $20 трлн.

Повышение доходности американских десятилетних гособлигаций может привести к увеличению ставок заимствований на всей планете и к снижению котировок на акции и другие финансовые инструменты из-за удорожания денег. В четверг, 8 ноября, Федеральная Резервная Система (ФРС) Соединенных Штатов приняла решение оставить на прежнем уровне (2%-2,25%) целевой диапазон краткосрочной целевой ставки по федеральным фондам. Это ставка по кредитам, которые частные банки могут получить на короткий срок из излишков федеральных резервов.

В официальном заявлении ФРС перечислила позитивные сдвиги в американской экономике (к примеру, стабильный уровень инфляции, высокая экономическая активность) и ничего не сказала о рисках повышения инфляции в дальнейшем. Кроме того, ФРС не удостоила вниманием на финансовых рынках, The Wall Street Journal.

После объявления решения ФРС цены долгосрочных облигаций американского правительства (US Treasury bonds) начали снижаться, что можно расценивать как реакцию рынка на решение по ставке. Доходность по этим облигациям начала расти.

Фьючерсы на направление движения ставки по федеральным фондам показали 78%-ную вероятность повышения базовой ставки по федеральным фондам. Одновременно вероятность того, что ФРС повысит учетную ставку до 3% до конца 2020 года, выросла с 7% до 34%. При этом, аналитики не ставят под сомнение, что . По информации The Wall Stret Journal, инвесторы больше нервничают от того, что нет определенности в понимании того, что произойдет быстрее — рост инфляции или опережающее повышение ставок.

По информации The Wall Stret Journal, инвесторы больше нервничают от того, что нет определенности в понимании того, что произойдет быстрее — рост инфляции или опережающее повышение ставок.

«Главная причина снижения цен на заключается в усилении неопределенности относительно роста ставок и возможного ответа ФРС»

, — считает стратег по облигациям People’s United Wealth Management Карисса МакДонох. В неизбежности роста инфляции мало кто сомневается — безработица находится на 49-летнем минимуме, а зарплаты на максимуме за десять лет.

Однако самым опасным сигналом, который привел к скачку доходности, The Wall Street Journal считает итоги прошедшего в среду аукциона 30-летних облигаций, на которых был отмечен самый слабый спрос с 2009 года. Одновременно с рекордным ростом доходности американское правительство спешит занять деньги на короткие сроки по уже проторенной дорожке. На намечающемся на следующей неделе из $164 млрд Казначейство США собирается занять $95 млрд в виде дополнительных выпусков уже обращающихся бумаг.

Облигации на $50 млрд добавятся к обращающемуся 25-миллиардному выпуску облигаций с погашением в декабре 2018 года, а $45 млрд будут привлекаться через допвыпуск облигаций с погашением в феврале 2020 года. Первый выпуск таких бумаг на сумму $45 млрд был размещен в августе этого года.

Это означает, что правительство предпочитает не рисковать с доходностью при размещении, а хочет занять на более определенных условиях, надеясь, что ставка на аукционе не будет отличаться от рыночной. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Облигации США и их виды

Америка — мировой экономический лидер.

Страна производит примерно четверть (с более чем двукратным отрывом от второго места), а капитализация американского рынка от мирового и вовсе превышает 50%. Кризис в США — это глобальный кризис, тогда как кризис в России (например, в 1998 или 2015 году) для мирового рынка — явление локального масштаба.Но вместе с тем Америка — крупнейший должник.

Кризис в США — это глобальный кризис, тогда как кризис в России (например, в 1998 или 2015 году) для мирового рынка — явление локального масштаба.Но вместе с тем Америка — крупнейший должник. По сравнению с 1791 г. государственный долг США увеличился в 105 120 раз (на 2005 год). На начало 2018 года госдолг США составляет 20.6 триллионов долларов или примерно 63 000$ на каждого американца.

Это чуть больше, чем общий долг стран Европейского союза и примерно вдвое выше, чем у идущей на втором месте Японии. Для сравнения внешний долг России в 40 раз меньше.

Неудивительно, что в таких условиях облигации США, обслуживающие долг этой страны, вызывают в мире огромный интерес. Если вам плохо знакомо слово «облигация», то об этом понятии я писал .Основными ценными бумагами, которые выпускаются правительством США, являются государственные выпуски Казначейства США, а также муниципальные и корпоративные облигации. Самыми надежными являются облигации Казначейства и муниципальные ценные бумаги, поскольку они гарантированы соответственно Федеральным правительством США и местными муниципалитетами.

Корпоративные ценные бумаги, которые выпускаются крупными компаниями с хорошей кредитной историей, также являются достаточно надежными.

Рассмотрим виды облигаций США подробнее. Большую часть государственных облигаций выпускает Казначейство и они также имеют название трежерис (treasuries, от существительного «казна»). Трежерис это общее название правительственного долга Соединенных Штатов.

Использование гособлигаций США выполняет следующие функции:

  • погашение ранее размещенных займов
  • финансирование армии
  • финансирование бюджетного дефицита
  • финансирование государственных программ

и так далее.

Гособлигации США имеют кредитный рейтинг, равный или близкий к максимальному AAA. Интересно то, что казначейские облигации не обеспечены вещественным залогом — в этом качестве выступает многолетняя история Америки и вера в кредитоспособность мирового лидера. Доходность казначейских трежерис США на сегодня ниже среднеисторической и составляет менее 3% процентов в год.
Доходность казначейских трежерис США на сегодня ниже среднеисторической и составляет менее 3% процентов в год.

Существует 4 основных вида американских облигаций:Эти ценные бумаги представляют собой долговые обязательства, срок обращения которых составляет не более (менее) 1 года.

Они являются дисконтными, а доход инвестора представляет собой разницу между номинальной ценой на момент погашения задолженности правительством США и фактической стоимостью покупки бумаги. Номинальная стоимость одного векселя начинается от 1.000 долларов.Не существует никаких ограничений, связанных с оборотом казначейский векселей. Весь доход, который получает держатель этого долгового обязательства, облагается федеральным налогом на прибыль (однако от уплаты местного налога держатели векселей освобождаются).

Для выпуска векселей в оборот проводятся специальные государственные аукционы.Кратность таких аукционов зависит от срока погашения векселя (например, в случае выпуска векселей на 3 месяца аукционы обычно проводятся каждую неделю). Казначейство США позволяет реинвестировать векселя — но если инвестор не сообщает о своем решении за 11 дней до погашения, то автоматически получает деньги на счет.Розничный инвестор может легко купить диверсифицированный продукт из облигаций этого типа при помощи американского брокера и биржевых фондов .

Стоимость их в среднем составляет лишь несколько десятков долларов.

Вот примеры фондов с казначейскими векселями (первые два содержат 100% активов США, третий — 70%):Казначейские ноты представляют собой ценные бумаги, срок обращения которых находится в пределах от 1 до 10 лет. Они обладают фиксированной , которая устанавливается во время аукциона. Проценты по нотам выплачиваются Казначейством США каждые 6 месяцев.

Номинальная стоимость нот начинается от 5.000 долларов. После выпуска в открытый оборот эти бумаги можно продавать, передавать по наследству и так далее. Вся прибыль, полученная в ходе реализации казначейских нот на вторичном рынке, облагается соответствующим федеральным налогом.

Примеры фондов для розничного инвестора: Представляют собой ценные бумаги, срок погашения которых находится в пределах от 10 до 30 лет, а самыми массовыми выпусками являются 10-летние гособлигации США. Обладают фиксированной купонной ставкой, которая устанавливается при продаже, а выплата процентов осуществляется каждые 6 месяцев. Номинальная стоимость казначейских облигаций как правило начинается от 10 000 $.

Бумаги являются безотзывными, т.е.

без права досрочного погашения правительством.Весь доход, полученный в ходе реализации казначейских облигаций, облагается федеральным налогом на прибыль.

Из-за очень длинного срока обращения такие трежерис США более волатильны, т.е.

их цена может достаточно далеко отдаляться от номинала.

Доходность американских облигаций различных сроков можно увидеть здесь: https://ru.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds. При этом 30 лет для облигаций США не предел — отдельную статью смотрите . Примеры фондов для частного инвестора с текущей доходностью около 3% годовых: Также Казначейство США выпускает специальные облигации, номинальная стоимость которых индексируется в соответствии с уровнем инфляции.

Перерасчет номинальной стоимости таких облигаций происходит каждые 6 месяцев, а для определения уровня инфляции используется индекс потребительских цен.Ценные бумаги, защищенные от инфляции, обладают фиксированной ставкой, а выплата процентов осуществляется каждые 6 месяцев. Срок действия облигаций — 5, 10 или 20 лет.

Следует помнить, что индексация такой ценной бумаги никак не влияет на размер процентной ставки. Для расчета доходности используется следующая формула:CF(n) = N × IC(n) × 1/2 × i, где

  • N – номинал;
  • CF(n) – процентный платеж, выплачиваемый по TIPS за период;
  • IC(n) – коэффициент индексации за период;
  • i – процентная ставка

Таким образом, если инвестор купил 10-летний TIPS с номиналом $1000 и ставкой 3 3/8%, а коэффициент индексации равен 1,01215, то после первых 6 месяцев владелец облигации получит купонный платеж в размере:1000 × 1,01215 × ½ × 0,03375 = $17,08. В США ценные долговые бумаги также могут выпускать муниципалитеты (города, штаты, округа и так далее).

Общее количество эмитентов муниципальных облигаций составляет более 40.000. Срок выплаты, размер процентной ставки, номинальная стоимость и другие важные параметры облигаций определяются самими муниципалитетами.

Муниципальные облигации обладают хорошей репутацией, однако они не гарантированы Федеральным правительством США.Все муниципальные облигации можно разбить на 2 основные группы:

  • Доходные облигации. Такие облигации обеспечены реальным источником доходов, а выпускаются они под какой-либо крупный проект (при этом проценты по бумагам выплачиваются с прибыли, полученной в ходе реализации самого проекта).
  • Генеральные облигации. Такие облигации не имеют реального обеспечения, а выпускаются они для покрытия задолженности либо для реализации какого-либо небольшого проекта.

К примеру, в последнем случае (фонд с минимальной комиссией) его основу составляют муниципальные облигации 10 штатов, причем на штат Нью-Йорк и Калифорния приходится более трети капитала: Долговые бумаги США могут выпускаться и различными коммерческими компаниями. Такие бумаги называют корпоративными облигациями.

В качестве обеспечения корпоративных облигаций служит прибыль, которую получит компания в ходе инвестирования полученных от продажи облигаций денег.

Также в некоторых случаях в качестве обеспечения корпоративных облигаций могут выступать материальные активы (деньги, имущество и так далее).Срок выплаты, доходность, номинальная стоимость и другие параметры корпоративных облигаций определяются организацией самостоятельно. В большинстве случаев доходность таких облигаций составляет несколько процентов и выше, чем у ранее рассмотренных трежерис (гособлигаций США).

Но и число случаев неисполнения обязательств здесь тоже выше.

Чаще всего корпоративные облигации США выпускаются с номиналом в размере 1.000 долларов со сроком обращения более 1 года.

Нередко корпоративные облигации выпускаются с возможностью досрочного погашения задолженности.Среди биржевых фондов распространены фонды корпоративных облигаций, где доля компаний США 60-80%.

Однако при желании инвестировать в этот сегмент рынка такой процент является вполне достаточным.

Примеры фондов, в том числе с краткосрочными и среднесрочными обязательствами: Уже много? Однако стоит выделить еще один крупный класс: сберегательные облигации США.

Особенность этих облигаций в том, что они не торгуются на вторичных рынках и выкупаются только Федеральным правительством.

Всего существует три типа таких облигаций, обозначаемых сериями EE, HH и I.

Сменили облигации E-серии, которые выпускались с 1941 по 1980 год. Е-серия предусматривала как дисконтную стоимость, так и купонные выплаты.

EE-серия выглядит как традиционная облигация с купоном.

При этом номинальная стоимость может колебаться от 50 до 30 000 долларов, ставка купона с мая 2005 года фиксирована. Облигации выпускаются на 30 лет с минимальным сроком владения 1 год.

Удержание менее 5 лет влечет потерю дохода за последние 3 месяца. Начисление процентов ежемесячное. Приобретается в американских банках, а обложение налогом может происходить как ежегодно, так и по истечению срока действия облигации.

Сменили H-серию, выпускавшуюся с 1952 по 1980 год.

Номинал — от 500 до 10 000$, срок владения не менее полугода и до 20 лет. Получить их можно только в обмен на облигации E/EE или H-серии. Особенность в фиксировании ставки на 10 лет, после чего она становится плавающей.

Это облигации различной номинальной стоимости: $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1000, $ 5000 и $ 10 000. Облигации I-серии выпускаются на 30 лет с минимальным сроком владения 1 год. Особенность этой серии заключается в процентной ставке, которая комбинируется из инфляции и определенного купона.

Оба параметра пересматриваются 2 раза в год — 1 мая и 1 ноября. Облигации распространяются посредством аукционов, информация о которых доступна на сайте казначейства.

Покупаются через финансового посредника (брокера или банк).

Но и это еще не все. Кроме названных выше, существуют и другие виды американских облигаций, например:Выплаты по облигациям этого типа производятся на основе обязательств по одному или нескольким ипотечным кредитам. Работает это так: банк или иное ведомство выдает кредит на приобретение недвижимости. Под эту сумму выпускаются облигации с ипотечным покрытием, поступающие на рынок, а деньги от купивших их инвесторов идут на новое кредитование.

Около 80% сделок с недвижимостью США проводится с помощью таких облигаций.В 2008 году в США возникла ситуация выдачи множества необеспеченных займов по недвижимости (кредиты выдавались практически кому угодно), что привело к обрушению рынка недвижимости и самому большому кризису в целом со времен Великой Депрессии. Риск — это не абстрактное слово, а порой конкретные события, которые касаются миллионов людей.Облигации с такой ставкой периодически меняют выплаты, будучи привязанными к некоторому показателю. Понять причину возникновения таких облигаций .

К началу 80-х годов инфляция США достигала 15% годовых — примерно ту же доходность имели и долгосрочные облигации. Однако затем ситуация стабилизировалась, инфляция и процентные ставки резко пошли вниз. Тем не менее выплаты по долгосрочным облигациям по-прежнему должны были составлять двузначную величину, т.е.

лежали на эмитентах тяжелым финансовым бременем. Плавающая ставка позволила бы им уменьшать свои выплаты.Понятно, что для инвесторов такая ситуация невыгодна, но им выгоден обратный вариант: с повышением процентной ставки компании-эмитенты Floating Rate Bonds должны будет индексировать доходность в сторону ее увеличения. Сегодня процентные ставки очень низки, так что есть смысл присмотреться к этому инструменту.

Существуют как казначейские, так и корпоративные облигации этого типа.

Ставка пересматривается каждые 3 месяца.Это относительно новый вид облигаций, который появился с середины 1980-х. Это облигации с нулевым купоном, т.е. продающиеся с дисконтом от номинала (как казначейские векселя).

Выпускать такие облигации могут различные финансовые институты, например брокерские компании.

При этом залогом для выпуска облигаций такого типа служат купленные финансовым институтом казначейские облигации со сроком погашения не менее 10 лет.Однако казначейские облигации довольно дороги, а стрипы могут стоить не более несколько сотен долларов — эмитент как бы производит «дробление» большой облигации и дисконтирует ее денежные потоки для расчета ставок своих дисконтных облигаций. Низкая стоимость, а также наличие широкого диапазона дат погашения сделали эти бумаги достаточно популярными у инвесторов и на вторичном рынке. После сделанного обзора вида и свойств облигаций было бы довольно интересно увидеть доходность облигаций США на длительном промежутке времени.

Благо именно для американского рынка имеется больше всего исторической информации. Если на котировки акций влияет множество причин, то в случае облигаций главной причиной является показатель процентной ставки.

Вот так менялась ставка 10-летних государственных облигаций США с 1790 года:Тут мы можем отметить сразу несколько интересных моментов. Первый и весьма очевидный — текущая ставка очень близка к своему историческому минимуму, тогда как среднее историческое значение находится в зоне доходности 5% годовых.

Пики 19 века связаны со взлетом инфляции в кризисы: войну с Англией и в Гражданскую войну, а также с нестабильным и развивающимся фондовым рынком.В 20 веке мы видим пик во время первой мировой войны, но не видим его во время Великой Депрессии, которая оказалась связана с дефляцией, а не инфляцией денег. Вторая мировая война привела к некоторому увеличению инфляции, однако на ставку не повлияла.В результате к середине 40-х ставка устанавливает свой минимум и до середины 60-х растет вместе с американской экономикой. Однако затем следует кризис (экономический и политический) 70-х годов, взлетает инфляция — а вместе с ней и ставка.

К концу 70-х доходность долгосрочных облигаций достигает исторического максимума и затем резко идет вниз.Те, кто купил долгосрочные облигации США в начале 80-х, смогли несколько лет наслаждаться стабильным доходом выше среднеисторического по акциям. Однако в то время американцы покупали скорее тушенку и оружие, готовясь к апокалипсису — надулся и пузырь на золоте, растущего в кризисные периоды. Ставка краткосрочных облигаций в 19 веке проявляла гораздо большую волатильность:Таким образом, период с 1830 по 1873 год, отмеченный крахом рынка, кратковременно давал доходность по облигациям выше 10% и даже 20% годовых.

По сравнению с этими значениями даже пик первой мировой выглядит весьма скромно. Доходность облигаций США накопительным итогом (с реинвестированием купонов и за вычетом инфляции):Итого, среднесрочные казначейские облигации оказались примерно в 6 раз выгоднее краткосрочных. Подъем с начала 19 века до начала 1940-х годов коррелирует с падением процентной ставки практически до нуля.

Однако в следующие 40 лет ставка заметно выросла и доходность в боковое движение, продолжив рост с начала 80-х годов. Почти ровно 100 лет назад в США и России одновременно прошли компании по размещению долгосрочных облигаций с одинаковым названием: Заем Свободы (Liberty Bond или Liberty Loan).

В случае США было выпущено четыре займа свободы, подписка на которые началась в 1917 и продолжалась в 1918 году. В рекламе третьего займа, между прочим, принял участие Чарли Чаплин, никогда прежде не выступавший на публике.

Из его воспоминаний:— Вам нечего бояться, — доверительно сказал он мне.

— Рубите прямо с плеча, говорите, чтобы покупали Заем Свободы, и все.

Только не старайтесь их смешить.— Об этом не беспокойтесь, — иронически успокоил я его.Вскоре я услышал, что было названо мое имя, вскочил на трибуну с ловкостью Фербенкса и безо всякой паузы, не переводя дыхания, сразу начал строчить, словно из пулемета:— Немцы уже стоят у вашей двери!

Мы должны их остановить! И мы остановим их, если вы купите Заем Свободы! Помните, что каждая купленная вами облигация спасает жизнь солдата — сына своей матери!

— и приводит войну к быстрейшей победе!

  • 21 апреля 1919 г.состоялся последний, пятый выпуск под названием «кредит победы» (Victory Liberty Loan) на сумму 4,5 млрд. $ и ставкой 4.75%. Погашение предполагалось через 4 года с возможностью досрочного погашения правительством. Освобожден от всех налогов на прибыль.
  • начатый 1 октября 1917 г. второй выпуск привлекает 3,8 млрд $ под 4%. Срок погашения через 10 лет, облигации купили 9.4 миллиона человек. Однако на улице облигации по-прежнему торгуются ниже номинала;
  • начатый 24 апреля 1917 года первый выпуск облигаций привлекает сумму 1,9 млрд. $ под 3,5%. Срок погашения через 15 лет, облигации купили 5.5 млн. человек. Однако продвижение шло довольно плохо;
  • начатый 28 сентября 1918 г. четвертый займ привлекает капитал 6,9 млрд. $ со ставкой 4,25%. Дата погашения была назначена на 1938 год. Благодаря продаже всех выпусков правительство привлекло около 17 миллиардов долларов для военных действий. Учитывая, что в это время в стране проживало около 100 миллионов американцев, каждый американец в среднем привлек 170 долларов;
  • начатый 5 апреля 1918 г. третий займ привлекает 4,1 млрд. $ со ставкой 4,15%. Развернута агрессивная рекламная компания с участием многих знаменитостей, а купившим облигации предлагались прогулки на самолете;

Проценты на сумму до 30 000 долларов США были освобождены от налогов для всех займов. Интересно, что 100 лет спустя ставка по долгосрочным американским облигациям практически такая же, как по Займу Свободы.

Поскольку в последующие годы ставка в среднем шла вниз (а первые выпуски продавались с дисконтом), держатели большинства облигаций в течение многих лет получали неплохой доход, в начале 20-х обеспечивающийся выпуском краткосрочных облигаций и подъемом экономики.Кто смотрел «Великий Гэтсби» с Ди Каприо?

Все действие фильма идет в 20-е на фоне бурного роста акций и шикарной жизни — однако после 1929 года акции принесут многочисленные разорения, а непогашенные выпуски облигаций станут источником доходаТем не менее в апреле 1934 года был допущен своеобразный дефолт по четвертому выпуску, поскольку США отказались выкупать облигации в золоте (пункт, предусмотренный в договоре займа). Это имело большое значение, поскольку в этот период унция золота, твердо привязанная к доллару, взлетела с 20.67 до 35 $ — таким образом, в результате этой девальвации держатели облигаций потеряли 41% стоимости облигаций.

Это эквивалентно потере 220 миллиардов долларов в ценах на 2012 год.

Подробно о золотом стандарте можно прочитать .В России же, как нетрудно догадаться, судьба займа свободы сложилась гораздо печальнее. Для российского займа свободы предусматривался курс в 85 рублей за 100 рублей номинальных и 5-процентная ставка ежегодного дохода, а погашение должно было происходить в течение 49 лет.В течение 1917 года на заем подписалось более 900 000 человек, а сумма подписки составила более 1.2 млрд. рублей. В сентябре 1917 Министерство финансов даже успело обеспечить выплату по первым купонам, однако уже в конце года все купонные выплаты и сделки с ценными бумагами были остановлены.

Все довольно просто — как и в случае российских облигаций, покупка облигаций США осуществляется через брокерский счет. Теоретически можно открыть счет и в американском банке, или в зарубежной страховой компании, но на практике брокерский счет заметно проще.

Тут есть несколько вариантов:

  • Российский брокер с прямым доступом на американский рынок (например, брокер Открытие или БКС). Минусы способа — российские брокерские счета не застрахованы, а порог входа для прямого доступа весьма высок (не менее 6 млн. рублей, статус квалифицированного инвестора);
  • Наконец, россиянин может самостоятельно открыть счет у некоторых американских брокеров, например у Interactive Brokers. Входной порог при этом начинается от пары тысяч долларов. С моей точки зрения это наилучший вариант.
  • Зарубежные дочки российских брокеров (например, Финам-EU, БКС-Кипр и т.д.). Плюс в относительно невысоком пороге входа в 10 000 $. Минусы — кипрская страховка счета не вызывает доверия, а брокеры как правило заключают договора с американскими брокерами. Для инвестора это приводит к повышенному налогу на дивиденды;

О доступных зарубежных брокерах я подробно писал . Открыв счет и переведя на него из российского банка необходимые средства, инвестор может как самостоятельно найти нужную ему облигацию, так и воспользоваться одним из многочисленных биржевых фондов, о которых я писал выше.Тогда как для крупных институциональных инвесторов (например, для пенсионных фондов США) не составляет проблему приобрести облигацию большой номинальной стоимости в сотни тысяч долларов, для мелкого и среднего инвестора биржевые фонды ETF на мой взгляд просто прекрасный вариант.

Покупаются они так же легко, как отдельная облигация.

Вам также может понравиться...